DCF MODEL(上）

DCF Model （上）

企业的价值分为账面价值（Book value）、市场价值（ value）和企业价值（ value）三种

账面价值通常是资产负债表中所写的资产的价值，市场价值是市场认为的当前公司的价值，而企业价值（ value）是指包括债务等企业的整体价值。

Value = + Net Debt + other .

因为现金是自由流通的，所以一般不会把现金当做流动资产

DCF估值模型是一种被广泛使用的公司价值评估模型，为现金流贴现模型（ Cash Flow）,把公司未来的现金流贴现到现在，由此来得到企业的内在价值

DCF是基于与企业的财务的预测，以及预测计算爷爷的自由现金流（FCFF），企业的自然现金流是企业通过主营业务产生的，满足了在再投资再生产需求后剩余的，不影响公司未来发展情况下，可以供企业使用且与分配的自由现金现金。

UFCF即无杠杆情况下的自由现金流，是税后利润+税前利息费用+折旧和摊销+其他非现金支出-营运资本追加-资本性支出

UFCF=CFO+ - tax -

除此之外还有两种方式可以表现企业的自由现金流，这两种方法与前者的差别在于展开了税前利润或者是

现金流贴现法对于终值的计算十分敏感，所以需要保证预测期（5年或者10年内），预测的收入和营业利润反应正常年份的水平

在得到企业的自由现金流后，可以根据企业所在的行业选取贴现率，例如对于沃尔玛公司，我们选择了加权平均资本成本WACC，综合考虑了公司的各类资本占总资本的权重，即考虑股权与债券成本所求得。

加权平均成本WACC=股权市场价*股权预期收益率+债券市场价*（1-税率）*公司债务成本、（股权市价+债券市价）

我们通过资产定价模型CAPM计算股权的预期收益率RE

股权预期收益率=无风险利率+（市场收益率-无风险利率）*市场风险B

其中无风险利率一般是指国家发发行的国债的利率

市场风险参考公司所在的行业，一般更高的收益率对应更高的风险